南洋科技2015年半年报点评:多项业务持续向好，业绩爆发在即
事件:
8月4日晚，公司发布2015年度半年报称，报告期内，公司实现营业收入4.10亿元，同比增长54.24%，归属于上市公司股东的净利润4421.26万元，同比增长124.97%，基本每股收益0.08元。
点评:
2015年半年报业绩增长主要系太阳能背材膜销量增加及东旭成业绩并入所致。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响，销售收入略有下降;光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目由于厂房建设滞缓，有所推迟。但2.5万吨背材膜项目逐步达产，产销量不断增加，同时宁波东旭成业绩并表。
定增为募投项目“保驾护航”。公司拟非公开发行已获证监会受理，此次非公开发行发行价格8.8元/股，发行数量不超过1.29亿股，募集资金不超过11.4亿元。此次定增将满足公司募投项目的资金需求，进一步提高公司的成长活力。
公司与并购的东旭成协同发展，将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800亿元，属于高毛利市场，大部分被日韩台企业垄断，国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位，其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平，增亮膜已向韩国LG小批量供货。公司收购东旭成，跟公司的光学膜基膜(年产1.6万吨光学膜涂布项目今年三季度开始批量供货)协同发展，大幅提升公司的成长预期。
太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口，国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场，产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可，并培育了苏州中来等一批优质高端客户群。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目，产销量稳步增长，目前达产率达到80%以上。随着未来新增5万吨产能释放，市占率将大幅上升，将成为公司盈利的稳健贡献点。
锂电隔膜即将量产供货，打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线在试产供货;年产9000万平方米锂电隔膜项目设备已进入调试阶段，预计2015年三季度试产。随着9000万平米项目投产，将成为公司未来业绩的最大弹性来源。
新宙邦2015年半年报点评:电解液龙头地位稳固，海斯福成业绩亮点
事件:8月7日新宙邦发布2015年半年报，公司上半年实现收入3.95亿元，同比增长9.1 %，归属上市公司股东净利润4105万元，同比下降39.1%，扣非后净利润3434.9万元，同比下降46.8%，基本每股收益0.24元。
点评:
电容器化学品下滑和管理费用增加导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元，同比增长13.85%，扣除海斯福并表收入2225.6万元后，公司收入同比增长2.5%，主要受电容器化学品业务下滑影响。 动力电池带动致电解液增速较高，竞争更加激烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元，同比增长18.4%，毛利率下降6个百分点至28%。整体看电解液行业受新能源汽车拉动，增长趋势良好，但竞争进一步加剧。根据工信部统计，2015年1-7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍，相应动力电池需求强劲，成为行业主要增长动力。根据高工锂电调研数据，2015年第二季度国内电解液产量为13500吨，同比增长35%，增速较一季度进一步加快。虽然国内电解液行业集中度高，但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液领域，行业内巨头也在扩大产能，因此未来行业竞争会更加激烈，价格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分体现了这一点。考虑到价格下降因素，我们预计公司电解液销量增长也在30%以上，符合行业趋势。据法国知名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析报告，2014年度新宙邦公司电解液市场占有率约为15%，位列全球第一。我们相信公司作为国内优质的电解液龙头，市场地位稳固，竞争优势明显，必将充分受益新能源汽车行业大发展。
下游需求低迷，电容器化学品收入、毛利率双双下降。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元，同比下降12.43%。电子元件行业 需求低迷，竞争激烈，产品价格下降使得收入和毛利率出现了双双下降。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额，未来整体空间已经不大。预计全年电容器化学品将保持弱势。
海斯福成为亮点，并表后将大幅厚业绩。公司于5月底完成并表的海斯福化工业绩表现亮眼，上半年实现收入11863万元，同比增长26%，并表收入2225.6万元，毛利率54.57%，盈利能力突出。预计海斯福将超额完成业绩承诺，大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁，双方业务整合将大大增强，未来值得期待。
研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。报告期内公司销售和管理费用都有不同程度上升。管理费用上升明显，一方面并购海斯福中介费用增加较多。另一方面公司加大了研发投入，研发费用增加1000万左右。预计下半年期间费用会下降。
天赐材料：业绩持续好转趋势确立
事件:8月21日天赐材料发布2014年半年度报告，公司上半年实现营业收入31522.6万元，同比增长17.63%;实现归属上市公司股东净利润2938.9万元，同比下降13.48%，扣非后净利润2407.1万元。基本每股收益0.25元。
点评:
公司二季度单季度收入和利润同比和环比改善明显。公司二季度实现收入1.78亿元，同比增长19.76%，增速比一季度加快5%，实现营业利润1871.2万元，同比下降14.2%，比一季度的-20.11%降幅收窄。环比来看，二季度收入比一季度增长30.95%，营业利润增长55.56%。二季度公司经营情况明显好转。
个人护理品材料收入稳定增长，毛利率同比下降3.3%。公司个人护理品材料业务上半年实现收入1.88亿元，同比增长21.45%，毛利率28.38%，同比下降3.35%。公司个人护理品材料继续推进大客户战略，客户结构进一步优化，跨国大客户和海外市场继续保持了稳定的增长。由于公司产品结构的变化，低毛利产品销售增加，导致公司个人护理品材料毛利率同比有所下降。公司募投项目扩建的卡波姆树脂项目已经试生产，下半年产能将释放，销售不成问题。全年公司个人护理品材料实现高增长是大概率事件。
公司电解液收入平稳增长，毛利率大幅下滑。公司锂电池电解液上半年实现收入8165.4万元，同比增长23.46%，毛利率大幅下滑12.58%至31.49%。公司收入增长不高，主要因为本期电解液销售价格同比大幅下滑所致，上半年公司电解液销量仍然同比增长71.24%，销售情况非常好。公司动力电池电解液出货量占比是上市公司中最高的，因此公司在新能源汽车爆发式增长中受益程度最大，上半年国内新能源汽车产量同比增长120%以上，下半年新能源汽车产产销量将继续加快，因此公司下半年电解液销量有望继续加快，而价格同比跌幅将收窄，公司下半年电解液收入增速将加快，公司毛利率水平也将在电解质自产后有所好转。
有机硅橡胶基本稳定。公司有机硅橡胶业务实现收入4431.1万元，同比下降3.28%，毛利率29.5%，同比上升0.69%。对于有机硅橡胶业务的发展，公司以稳为主，上半年公司进行了主动的产品结构调整，减少了低毛利率竞争激烈产品的销售，毛利率水平有所提高。另外上半年公司完成了对天赐有机硅的少数股权收购，有利于公司进一步整合资源，提高资金利用效率，同公司个人护理品材料业务提升协同效应。全年有机硅橡胶业务将维持稳定。
期间费用率和现金流状况稳定。公司上半年期间费用率18.7%，比2013年的19.3%有所下降，主要因公司募集资金到位后财务费用下降所致。上半年经营性现金流同比下降12.2%，主要因职工工资现金支出增加所致。总体上，公司费用率和现金流状况稳定。
多氟多:业绩复苏，全面打通新能源汽车产业链
报告摘要:
公司业绩复苏，有望逐季递增:公司2015年上半年实现营业收入9.85亿元，同比增长11.48%;归属于上市公司股东净利润951.05万元，去年同期亏损1010.37万元;基本每股收益0.04元，符合我们的预期。另外公司预计前三季度净利润为1800-2200万元。
铝用氟化盐行业整体仍不乐观:上半年公司冰晶石、氟化铝完成产销任务，国内龙头地位不变，但目前宏观经济压力较大，国内电解铝行业经营困难，铝用氟化盐产能过剩严重，公司该业务仍将承压。
转型升级成效显著，公司全面打通新能源汽车产业链:新能源汽车及锂电池产业链是公司转型核心，目前从锂电材料到整车已全面打通。公司动力电池产能已达1亿AH，在巩固新大洋、时空、少林等老客户的同时，开拓了一些新能源汽车客户，目前产品供不应求， 公司拟年底达到3亿AH 产能。同时公司研发了BMS 系统、汽车电机系统、控制器系统，具备电机、电控、电池的“三电”生产能力。公司通过并购红星汽车制造有限公司，进军新能源汽车整车制造行业，计划2015年产量不低于1千辆，2016年产量1.4万辆。
锂电材料全面覆盖:公司基本覆盖锂电材料各个环节，包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等， 具备较强的产业链优势。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂厂商， 年产能2200吨，已实现国内高端市场全面覆盖，向韩国、日本等客户批量供货，全球市场份额居于前列。
