锌电池行业标准或出台 五大概念股有望爆发

　　【概念股解析】
　　贵研铂业：双轮驱动，贵金属新材料龙头稳健前行
　　贵研铂业 600459
　　研究机构：长城证券分析师：耿诺撰写日期：2014-07-17
　　预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。
　　贵金属新材料行业龙头。公司主营贵金属系列功能材料研究、开发和生产经营，以贵金属产业产品、贸易、资源为三大核心业务，目前已形成“贵金属资源深加工贸易”为一体的完整产业链，当前公司最大看点有两个：贵金属二次回收业务及汽车尾气催化剂业务，这也是公司中长期业绩增长主要推动力。
　　铂族金属行业景气持续攀升。受前期南非矿山罢工的影响，铂族金属价格呈现快速攀升，我们预计今年在需求重拾增长、供应端缺口已形成的行业背景下，铂族金属价格在未来几个月仍将继续上涨。首先，尽管矿山罢工结束，但由于南非矿山的产出损失以及产能完全恢复仍需较长时间，占全球供应70%的南非矿山铂族金属年产出率或将大幅度下滑，同时由于罢工期间生产商库存已被大量消耗，因此我们预计今年铂族金属整体供应缺口已成定局。第二，全球对铂族金属的需求仍在稳步增长。1)首饰需求已重拾增长，预计增速约1.5%；2)工业需求继续稳增，最大应用端仍来自于汽车催化剂领域的需求增长，全球最大需求方欧洲是最大的柴油汽车市场，铂族金属需求正在回升，而中国作为第二大需求方，铂和钯需求进口逐年递增的状态依然未变；3)快速增长的投资需求将加剧需求缺口。2013年ETF铂持有量上涨了55.4%，同时南非钯金ETF的推出后，全球钯金持有量已至历史新高。
　　贵金属二次回收业务发展迅速：公司凭借其在贵金属领域多年的技术积累，已成功抢占国内铂族金属回收的市场先机，无论是回收渠道还是提取技术，公司优势地位均相对突出。随着中国贵金属废弃物高峰的到来及年回收5吨贵金属募投项目的逐步投产建成，贵金属再生业务将成为公司业绩增长的最大动力。公司2013 年其它二次物料(主要是来自失效石化催化剂和失效精细化工催化剂等)共回收铂族金属3 吨，实现净利润1700 多万元，但由于国内报废汽车状况相对不佳，公司在失效汽车催化剂领域的回收并不理想，今年公司已经引进两台等离子炉，目前失效汽车催化剂回收也已进入调试阶段。此外，公司已同德企展开合作，预计将对公司在汽车催化剂领域的回收形成有效突破。随着二次回收项目逐步投产建成，预计今明两年铂族金属回收量将进一步增长，公司将形成全年贵金属回收总量达5-6吨的总产能。在铂族金属需求景气持续上行的运行背景下，二次回收业务的快速增长无疑将形成公司业绩增长的最大推力。
　　汽车尾气催化剂业务稳步增长。汽车尾气催化剂用途占到铂需求的近一半。随着新兴市场国家汽车尾气排放规定的增强，全球汽车数量不断增长，铂和钯等金属的需求正在持续增长。公司汽车尾气催化剂总设计产能为400升，其中在建产能为250升，生产线为全自动化设计，目前设备已安装完成，部分样品已交给包括大众等在内的合资汽车厂商做认证。此外，公司原有生产线供货通用五菱、东南汽车、神龙等合资品牌的催化剂产品也将转至新的生产线。公司2013年汽车尾气催化剂销量达到120多万升，今年汽车销量仍在保持平稳增长，但由于增速变动有趋缓的迹象，公司预计今年汽车催化剂产品不会呈现快速增长趋势，而是继续保持平稳增长。目前公司在汽车催化剂领域的销售开拓重点仍是瞄准合资品牌，预计客户认证的突破将直接拉动公司汽车催化剂销量的大幅增长。此外，我们认为在大气污染治理当中，柴油车尾气催化剂市场一旦取得突破，也将大幅度加速公司汽车催化剂的销售。
　　其他业务发展相对平稳。公司其他主要产品还有特种功能材料、信息功能材料和贵金属贸易等，目前这几项业务处于平稳发展状态。1)特种功能材料：用户覆盖航空、航天、船舶、汽车和建材等军民行业，民用产品如空调、电扇用的接触点，产量相对较小；2)信息功能材料：主要产品是应用于电脑的贵金属浆料，技术含量相对不高，业务发展相对平稳；3)贵金属二次贸易。公司在上海成立的贸易公司主要做套期保值业务，目的是控制铂族金属价格大幅波动带来的风险，同时帮助公司开拓二次资源渠道。 维持“推荐”评级：预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。随着募投项目的投产及销售渠道的逐步打开，预计未来两年公司仍处于复合增速30%以上的高速增长通道中。
　　风险提示：募投项目进度不达预期。
　　鑫龙电器：因势利导延伸产业链
　　鑫龙电器 002298
　　研究机构：浙商证券分析师：史海昇撰写日期：2014-06-16
　　布局工程设计领域
　　近日，鑫龙电器发布公告，公司拟将“年产17 万台智能型电力电器元件产品生产线项目”的部分募集资金变更为“收购天津市泰达工程设计有限公司项目”。
　　确定泰达设计65.7380%股权的最终交易价格为11286 万元，其中使用部分变更后的募集资金1 亿元用于价款支付，剩余1286 万元由鑫龙电器使用自有资金支付。
　　因势利导谋求资金效率
　　我们认为，受国内宏观经济形势的影响，近年来公司工矿企业类客户的投资增速有所减缓，使得公司电力自动化产品销售增幅未达预期，鑫龙目前产能基本可以满足所接订单的生产需求。
　　公司及时转向，将原项目部分募集资金用于收购盈利能力更强的资产，使得资金的使用效率最大化，降低公司的资金成本，更有利于公司的长远发展。
　　受益电网投资协助拓展原有业务
　　近年我国电网投资增速不减，输配电网的智能化改造持续推进。泰达设计主要提供的电力工程设计、建筑工程设计等工程设计咨询服务，是国家培育和发展战略性新兴产业的重要领域。
　　泰达同时为国家电网系统和系统外工矿企业提供电力工程设计服务，既能直接受益于国家的电力投资，又能为鑫龙提供电力系统内的销售渠道，协助拓展原有业务。
　　延伸产业链提升盈利能力
　　本次交易前，公司主营业务为高低压成套开关设备、元器件和自动化产品的生产和销售；而泰达设计主打电力工程设计服务，是设备部署及产品配套的设计者和策划者，属于收购前公司主营业务的前端和上游。
　　通过本项目的实施，鑫龙电器将业务延伸至上游工程设计领域，实现了与电力设备终端客户的直接接触。随着产业链整合效应的凸显，公司对终端客户需求的反应力将得到加强，市场拓展能力也将得到提升。
　　通过此次收购，公司将形成提供以设计、输配电设备制造、元器件、安装等电力服务一揽子解决方案的服务商，并将利用覆盖全国的营销平台，协助天津泰达设计总院建立辐射全国的电力设计服务网络，扩大泰达设计更大范围的影响力和市占率，从而为公司业务核心竞争力的提升提供可靠保障。
　　注：泰达设计将加快申领电力行业新能源发电专业设计资质和电力行业专业甲级工程设计资质