融资计划一出，这家创新层公司估值较市值跳涨了30亿元。

　　笔者注意到，今年下半年开始做市以来，科列技术股价一路震荡走弱，而在此时宣布以比市价贵一半以上的价格，进行融资，是表达未来充满想象空间？

　　高价发行方案亮出

　　11月1日，科列技术抛出了一份融资方案，其计划发行股票不超过1000万股，发行价格为每股不低于45元、不高于55元，募集资金总额不超过5亿元。

　　在上述融资方案亮出之前，公司最新收盘价（10月31日）为29.25元，以目前该公司总股本10380万股计算，总市值为30.36亿元。

　　而按照该融资计划计算，该公司估值最高可达62.59亿元。一天的时间，科列技术从市值30亿到估值超60亿，看得笔者两眼发光。以高于市价一半的价格发行股票，公司对这次定增这么自信？

　　资料显示，科列技术挂牌新三板一年多，主业是电动汽车锂电池管理系统（BMS）研发和销售。公司通过直接向动力电池成组企业提供产品及技术方案的方式开拓业务。

　　新能源汽车与传统燃油汽车最大的区别是用动力电池作为动力驱动，作为衔接电池组、整车系统和电机的重要纽带，电池管理系统BMS的重要性不用多说，BMS是动力电池组的核心技术，也是整车企业最为关注的环节。

　　这一次定增募资，科列技术正是计划投向BMS、动力电池组系统项目，助力公司成为全球领先的电动汽车核心零部件供应商。

　　股价上涨

　　事实上，科列技术挂牌以来已经实施了两次定增融资。就在今年初，该公司完成了1亿元的融资，当时的发行价格为50元。

　　笔者注意到，当时认购的对象中，做市商广发证券参与了定增，此外还出现了一个熟悉的名字“陈发树”，该自然人身份证开头“350”正是福建省，莫非就是那位在资本市场上叱咤风云的福建首富陈发树。

　　今年7月7日做市首日，科列技术股价最高触及62元，但此后该股一路震荡走弱，不仅跌破50元，在实施2016年半年度分配方案后，更是跌至26.32元（复权后为39.48元）。

　　值得一提的是，今年的半年报显示，在上次定增完成至上半年年末，天星旗下的基金还减持了部分该公司股票。

　　股价走弱，科列技术却抛出“高价”定增方案，即便以发行价下限45元计算，仍比市价高出不少。实施中期分配方案后，科列技术今年上半年每股收益为0.3元，按发行价格45元计算，PE为75倍。

　　笔者注意到，科列技术11月1日没有交易，在融资计划发布后，科列技术股价11月2日、11月3日连续两日上涨，今日收报31.08元，上涨了4.19%。

　　向百亿市值上市公司看齐？

　　新能源汽车及相关产业链一向是市场的热点，A股市场上多次掀起电动车概念股热潮，从事BMS的企业在资本市场上也备受关注。

　　在A股上市公司中，涉足BMS业务的主要有均胜电子、比亚迪、国轩高科、欣旺达等公司。由于流动性的优势，上述BMS上相关市公司市值多在百亿以上。需要说明的是，比亚迪主要业务还包括生产整车。

　　科列技术与几家A股公司市值情况：

　　除了科列技术，新三板市场上协能科技、瑞能股份等公司也从事BMS相关业务，不过，科列技术30亿的市值，在新三板堪称“BMS第一股”。

　　与A股同业公司市值相比，科列技术还有很大的差距。

　　上述几家企业业绩情况比较：

　　从业绩来看，科列技术近年来呈现快速增长，在去年收入大增超4倍成功破1亿后，今年仅上半年营收就已经超过1亿元，净利润也超过3000万元，在新三板可算业绩靓丽。不过，与上述几家上市公司上亿的盈利规模，也存在较大的差距。

　　国内BMS企业的情况

　　根据分析，我国目前涉及到BMS企业有近百家，市场竞争激烈。从企业分布来看，BMS企业主要分布在广东及长三角地区，占比约60%。技术上企业两极分化严重，且大多数企业处于同质化竞争阶段，徘徊在中低端市场。

　　BMS作为新能源汽车核心部件，产业链各环节的主体均有参与布局，总体来看，中国BMS市场参与者主要有三类：

　　1、动力电池企业

　　目前国内第一梯队动力电池企业均涉足，且大多是“BMS+PACK”模式，掌握了动力电池电芯到电池包的整套核心技术，具有较强的竞争实力。代表企业有比亚迪、CATL、中航锂电、国轩高科等。

　　2、整车企业

　　整车企业对电芯的参与较少，一般通过兼并购、战略合作等方面进入，而BMS则为大的企业重点考虑的领域。国内如长安、北汽、吉利等车企均有专门的研发团队进行BMS的研发，除了核心技术的掌握外，在成本和效率方面较其他企业有较强的竞争力。

　　3、专业第三方BMS企业

　　目前国内第三方BMS企业仍占据主要位置。一部分由动力电池BMS企业，另一部分是传统数码电池及BMS企业转型而来。相对来讲，作为专业的第三方BMS企业，技术积累有天然的优势。目前这类企业参与者众多，但技术相差较大，国内处于竞争前列的企业主要有科列技术、亿能电子、冠拓、力高新能源、华霆动力、上海妙益等。

　　新能源汽车市场起步阶段，电芯企业及整车企业开始在BMS领域进行技术储备，2014年以前参与者大多为专业的第三方BMS企业。随着新能源汽车市场的爆发式增长，电芯及整车为了掌握这一核心技术，逐渐进入该领域。

　　分析称，短期内第三方BMS企业将仍为市场主流。从长远来看，整车厂和电池企业将逐渐渗透，行业将会有一轮整合潮，市场集中度将会提升。未来第三方的BMS企业将会面临较大的竞争压力。

　　分析指出，BMS价格与电芯的类型、电量、电压等有关，通常来讲，不计算PACK，每辆车BMS价格在3000-20000元，客车电池容量大，电压等级高，BMS较贵。乘用车和专用车电压等级较低，价格也相关便宜。通过测算，2016年新能源汽车BMS约有70亿元市场规模，到2020年，将超过150亿元。