公司披露三季度报,第三季度营业收入为2.01亿元,同比增长133.55%;归属于母公司所有者的净利润为5791.24万元,同比增长181.03%;基本每股收益为0.14元,同比减少6.34%。前三季度营业收入为5.93亿元,同比增长112.81%;归属于母公司所有者的净利润为1.53亿元,同比增长128.95%;基本每股收益为0.38元,同比减少23.67%。

　　下游行业景气度高,业绩有望保持高速增长。下游市场的快速增长为公司业务提供了广阔市场,根据中国汽车工业协会最新的统计,1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%。下游市场的快速繁荣,促使公司盈利水平持续提高。另外,据报道,公司主要客户CATL目前产能7.5GWh,在接下来几年产能将持续翻倍,到2020年底,总产能预计达到50GWh,下游厂商的产能扩张将为公司业绩保持高速增长提供长期动力。

　　定位高端客户,进入壁垒高。公司设备定位高端,客户包括松下、索尼、三星、ATL、CATL、力神等一线锂电池厂商,客户需求量大,进入壁垒高。报告期内,公司相继研发了全自动高速卷绕机、多极耳卷绕机、激光模切机等,新产品叠加效率高,保证公司较高的毛利率水平。

　　客户需求稳定,新客户有望形成突破。目前比亚迪锂电池生产仍全部采用进口设备,公司正在与比亚迪积极接洽,国产设备在维护和成本方面具备天然优势,进口替代具有充分理由。另外,公司专门研制了适用于特斯拉电动汽车电池的全自动高速卷绕机,未来市场有望进一步拓展。

　　估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的每股收益分别为0.55元、0.86元和1.32元;以最新股价(32.85元)计算,对应2016-2018年PE分别为60倍、38倍和25倍。公司作为锂电池设备龙头企业,将充分受益行业发展,同时,我们期待公司在新能源、3C领域的进一步拓展,首次给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:外延拓展不达预期;新能源汽车政策变化。